九阳股份净利四连降创18年新低 销售费增13%研发费减7%

小家电龙头九阳股份（002242.SZ）业绩下滑的势头不仅没有遏制住，反而加速下滑。

年报显示，2024年，九阳股份实现营业收入88.49亿元，同比下降近8%；归属母公司股东的净利润（以下简称“归母净利润”）为1.22亿元，同比下降幅度接近70%。

从2021年开始，九阳股份已经出现了连续四年营收、净利双降。

九阳股份表示，2024年，受行业竞争持续加剧、品类可选属性较强、可受国补范围有限等因素影响，小家电市场表现欠佳。

长江商报记者发现，2024年，虽然营业收入下降，但九阳股份的销售费用依旧在增长，达到15.06亿元。与之对应的是，公司研发费用减少至3.61亿元。

经营业绩大幅下滑，九阳股份依旧进行高比例现金分红。2024年，公司分红率将达到94%。

二级市场上，九阳股份的表现也欠佳。2020年高点以来，公司股价跌幅逾70%。2023年第二季度以来，陆股通已经连续七个季度减持。

业绩股价“跌跌不休”

九阳股份的经营业绩仍然在下降。

年报显示，2024年，九阳股份实现的营业收入为88.49亿元，同比下降7.94%；归母净利润为1.22亿元，同比下降68.55%。

从单个季度看，2024年一、二、三、四季度，公司实现的营业收入分别为20.65亿元、23.21亿元、17.95亿元、26.67亿元，同比变动幅度为9.15%、-4.29%、-27.12%、-5.80%；归母净利润分别为1.30亿元、0.45亿元、-0.77亿元、0.24亿元，同比变动幅度为7.06%、-63.88%、-166.46%、-4.87%。

第三季度出现了亏损，第四季度扭亏为盈，但同比仍然在下降。

季度扣除非经常性损益的净利润（简称“扣非净利润”）分别为1.25亿元、0.86亿元、-0.81亿元、-0.11亿元，同比变动7.23%、-21.34%、-172.45%、-179.04%。第三、四季度均为亏损，第四季度的亏损额环比明显减少，但同比依然是大幅下降。

近几年，九阳股份的经营业绩一直在下降。2021年至2023年，公司实现的营业收入分别为105.40亿元、101.77亿元、96.13亿元，同比下降6.09%、3.45%、5.54%；归母净利润分别为7.46亿元、5.30亿元、3.89亿元，同比下降20.69%、28.98%、26.58%。

加上2024年，九阳股份已经出现了连续4年营收、净利双降。

2020年，九阳股份的营业收入、归母净利润分别为112.24亿元、9.40亿元。2024年，九阳股份的营业收入、净利润分别约为2020年的78.84%、12.98%。

九阳股份是2008年5月28日在深交所挂牌上市的，上市前一年，即2007年，公司归母净利润就已经达到2.69亿元，此后直到2023年，年度归母净利润从未低于2亿元，2024年，公司归母净利润创了近18年新低。

二级市场上，九阳股份的股价也是“跌跌不休”。

K线图显示，2020年9月4日，九阳股份的股价盘中一度达到45.98元/股的巅峰，此后，股价震荡回落，到今年4月1日，股价跌至10.06元/股，区间最大跌幅达78%。

研发费减少如何破局

经营业绩不断下滑，九阳股份将如何破局？

对于2024年业绩创新低，九阳股份解释称，受行业竞争持续加剧、品类可选属性较强、可受国补范围有限等因素影响，市场表现欠佳。

公开信息显示，1994年，九阳股份创始人王旭宁研制出号称“全球第一台电机上置式豆浆机”，让耗费七八个小时的磨豆浆过程，缩短到了十来分钟，开创了豆浆机这一新的品类。

凭借小小的豆浆机，九阳股份奠定了小家电领跑者的地位。后来，从0涂层不粘电饭煲，到省芯抗菌加热净水器，再到具有巴氏除菌自清洗功能的破壁机，九阳股份不断拓展家用厨电品类。

九阳股份还借助并购扩张，如公司收购尚科宁家（中国）公司，正式进入清洁和个护领域，推出了银河系列洗地机、高速吹风机等产品。

值得一提的是，九阳股份的研发费用在缩水。

2022年，公司营业收入101.77亿元，研发费用为3.90亿元。2023年、2024年，公司研发费用分别为3.89亿元、3.61亿元，连续2年下降，其中2024年降幅为7.19%。

2022年至2024年，公司销售费用分别为15.93亿元、13.28亿元、15.06亿元，出现了波动，但2024年的销售费用明显增长，增幅为13.43%。

营业收入减少，销售费用反而快速增长，说明公司进行巨资营销，但效果不佳。

2024年，九阳股份的海外销售收入大幅下降。年报显示，公司境外销售收入为16.12亿元，同比下降27.97%。

目前，小家电行业仍面临刚需品类饱和、品需品类逐渐融合集成的发展态势。对于刚需大单品，核心升级方向在于技术迭代、专业聚焦，以触动消费者换新；对于品需品类，核心方向在于通过品类集成、功能融合来强化产品的使用价值。

九阳股份表示，虽然小家电行业竞争日益加剧，但头部品牌市场集中度依然较高。公司作为国内小家电行业的龙头企业，将继续聚焦小家电主业，以零售为导向，掌握和运用自主知识产权，不断创新突破，抢抓市场新趋势新机遇。

九阳股份研发费用减少，能顺利通过创新破局吗？

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